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国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对中远海能进行研究并发布了研究报告《油运景气上行 业绩弹性可期》，本报告对中远海能给出买入评级，认为其目标价位为14.80元，当前股价为11.43元，预期上涨幅度为29.48%。

中远海能(600026)　　投资逻辑：　　全球最大油运船东， 盈利能力显著改善。 公司主营原油、成品油及 LNG 运输， 拥有一支包含各类船型 156 艘，合计 2244 万载重吨的庞大油运船队，油轮运力规模位居全球第一。 2022 年公司外贸油运业务收入占比 61%，内贸油运业务占比 32%， LNG 业务占比 7%。　　2022 年油运市场高景气， 公司实现营收 186.58 亿元，同比增长46.9%，归母净利润 14.57 亿元，扭亏为盈。 1Q2023 公司营收同比增长 62%、归母净利润同比增长 4273%。　　外贸油运供需基本面不断优化， 公司将率先受益。 外贸油运景气上行条件已具备。 供给端： 原油轮在手订单仅为运力的 2.48%，位于历史绝对低位； 高昂造价及动力选择的不确定性均抑制船东下单意愿； 20 年以上老旧油轮占比达 11.5%，考虑经济性或出现拆船潮，估算 2023-2024 年 VLCC 在营运力规模增速分别仅为 3.1%、0.6%。 需求端：全球(尤其是中国)经济复苏将拉动石油消费增长， OPEC 预测 2023 年全球石油需求将超过疫情前的水平，达到1.019 亿桶/天， 同时俄乌冲突后贸易结构改变导致运距拉长， 预计 2023-2024 年全球原油海运贸易周转量同比分别增长 5.6%、5.7%， VLCC 运输需求分别增长 6%、 7%。 供需基本面不断优化， 预计 VLCC TCE 在 2023H2 将企稳回升，有望再现 10 万美元/天以上的运价水平，公司将率先受益。　　内贸油运稳中向好， LNG 运输未来可期。 内贸油运及 LNG 业务盈利稳健，提供业绩“安全垫” 。 1、内贸油运： 公司内贸油运市占率55%， 签订 COA 合同锁定内贸油运 90%以上基础货源，预计继续贡献稳定利润。 2、 LNG 运输： 公司投资的 LNG 船舶均与特定 LNG 项目绑定，与项目方签署长期期租合同，取得稳定的船舶租金和投资收益。 截至 1Q2023，公司在手 LNG 订单 20 艘，将于 2023-2026年陆续交付。丰富的订单有助于进一步扩大 LNG 船队规模和市场份额， 公司 LNG 业务毛利率维持 50%左右， 将持续推动利润的增长。盈利预测、估值和评级　　外贸油运行业供需基本面不断优化， 高景气将来临。 预计2023/2024/2025 年公司归母净利润为 61 亿元/75 亿元/82 亿元。对标历史平均 PB 2x，给予 2023 年 2 倍 PB，对应目标价为 14.8元，首次覆盖给予“买入”评级　　风险提示　　运费价格波动； 宏观经济波动；燃油价格波动；人民币汇率波动；环保政策；限售股解禁。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券魏芸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利57.61亿，根据现价换算的预测PE为9.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为18.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中远海能(600026)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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