这是一家我国稀土永磁行业中的领军企业，该公司粘结钕铁硼磁体的产销规模位居全球第一。

目前，这家企业生产的粘结钕铁硼磁体包括汽车微电子磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体和步进电机磁体等，并且其产品已成功应用在特斯拉新能源汽车上。

2022年该公司全年的净利润为1.71亿元，比2021年下降了12%。

【资料图】

但是同期这家企业经营活动产生的现金流量净额却高达2.17亿元，并创出历史新高。

我们一定要了解，一家公司的生产经营并不是为了创造利润，而是为了回收现金，所以经营活动产生的现金净额创出历史新高可以弥补利润下降的不足。

目前，该企业的股票在大幅回撤了56%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股稀土永磁概念板块中，银河磁体(股票代码:300127)这家上市公司2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在这家企业的财报中翻译官了解到，银河磁体的主营业务为粘结钕铁硼稀土磁体的研发、生产和销售。

这家企业粘结磁体的收入占比为89.2%，热压磁体的收入占比为7.65%，钐钴磁铁的收入占比为2.51%。

除此之外，该公司的产品还能应用在新能源汽车、呼吸机和永磁高铁上，所以其还具备新能源概念。

而在这家企业的分红信息中翻译官还得知，该公司自上市以来累计分红13次，总共派发现金12.17亿元。

并在2018~2022年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重超过了70%。这个比例非常高，说明管理层对股东十分负责。

上面看过了这家企业的基本信息，下面我们再来分析一下该公司的净利润表现。

利润表

以下内容和财务数据均源自该公司2023年第一季度报，并没有任何个人观点。

2022年第一季度，这家企业的净利润只有3,662万元。到了2023年第一季度，该公司的净利润就达到了5,008万元，同比增长了37%。

而这家企业目前的净利润，在A股稀土永磁概念板块64家上市公司中排名第29位。这个名次比较高，说明其规模相对来说并不小。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，这家企业净利润增长的主要原因是粘结女铁硼磁体利润空间的扩大。

2022年第一季度，该公司销售100元的粘结女铁硼磁体只能赚回28.46元的毛利润，销售毛利率为28.46%。

而到了2023年第一季度，这家企业同样销售100元的粘结钕铁硼磁体却能赚回37.35元的毛利润，销售毛利率为37.35%，同比增长了31%。

该公司目前的销售毛利率，也就是粘结钕铁硼磁体的利润空间在A股稀土永磁概念板块64家上市企业中排名第3位。这个名次非常高，既说明该公司的利润空间很大，也说明这家企业在行业内的竞争力非常强。

而虽然在报告期内该公司的业绩出现了上涨，但是翻译官却发现同期这家企业粘结钕铁硼磁体的销售速度出现了放缓的迹象。产品的销售速度，要使用这家公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，该企业粘接钕铁硼磁体原材料从进到库房到产成品离开库房的时间为133天，而现在只需要130天，存货周转天数这个指标下降了3%。

存货周转天数的下降说明这家公司产品的销售速度是加快的，但是通过进一步分析翻译官发现在报告期内该企业存货的数量是下降的。

所以抵消存货降低的幅度后，这家公司粘结钕铁硼磁体的销售速度实际上放缓了15%左右。

上面看过了该公司的业绩表现，下面我们再来分析一下这家企业的现金流量表。

现金流量表

在该公司的现金流量表中，我们先来分析一下这家企业的经营情况，并判断该公司经营活动产生的现金流量净额这个指标。

2023年第一季度，这家企业的净利润虽然有5,008万元，但是同期该公司因经营活动而实际收到的现金净额只有2,313万元，同比大幅提高了249%。

因为在会计权责发生制下净利润是由现金和欠款组成的，所以经营活动产生的现金净额比净利润低是一个正常的现象，因为两者之间的差额就是还没有收到的货款。

而在今年第一季度，这家企业因经营活动产生的现金净额同比增长了两倍多，则说明和去年同期相比，该公司的现金流变得十分充裕，其账户里的钱也变多了，而这对该企业的生产经营是很有利的。

上面看过了这家企业的经营活动，下面我们再来分析一下该公司的投资情况。在2023年第一季度，这家企业没有购买金融产品，只是进行了扩大产能。

2023年第一季度，该公司购建固定资产、无形资产支付的现金为899万元，这个报表项目记录的就是管理层为扩大产能所花的钱。

看到这里有人或许会认为一个季度能赚5,000万的企业，只花900万元来扩大产能，这个力度有些小。

但是翻译官认为扩产力度的大小需要进行纵向对比，所以在资产负债表中翻译官会详细分析这家公司扩产的力度。

通过上述分析我们了解到，在报告期内该企业的现金流量表还是比较健康的，这对该企业未来的生产经营是非常有利的。

上面看过了这家公司的现金流量表，下面我们再来分析一下该企业的资产负债表，并判断出管理层为公司净利润的增长都做了哪些有建设性的事情。

资产负债表

在这家企业的资产负债表中翻译官发现，在报告期内该公司竟然没有有息负债，它的短期借款和长期借款都为0。

没有有息负债说明该公司非常出色，投资者愿意投，自己赚的钱也能维持日常的生产经营，所以不必举债。

虽然这家企业没有有息负债，但是在报告期内该公司的货币资金还是很多的，并且出现了增长。

2023年第一季度，这家企业的货币资金为6.35亿元，同比增长了10%。

货币资金就是该公司短期内能拿出的现金总额，它也是财报中唯一的现金项目。

而虽然在报告期内这家企业的货币资金出现了增长，但是同期，该公司的存货却是下降的。

2022年第一季度，这家企业的存货为2.46亿元。到了2023年第一季度，该公司的存货就降至1.93亿元，同比下降了22%。

因为在报告期内这家企业粘结钕铁硼磁体的销售速度是放缓的，所以存货数量的下降说明管理层在清理库存，这也是一个明智的选择。

虽然清理库存对现在的公司来说是一件好事，但是我们要了解因为把存货卖掉加上毛利润就是该企业的营业收入。

所以存货数量的下降，对该企业未来净利润的增长是没有任何好处的，这点是需要我们注意的。

而除了存货的下降以外，翻译官还发现在报告期内这家公司的产能也没怎么扩大。

2023年第一季度，该企业的固定资产为3.1亿元，同比只增长了0.14%，而在建工程只有578万元。

在建工程就是正在建设的固定资产，而固定资产里主要包括了生产线和生产设备，所以固定资产指的就是产能。

存货的下降会影响这家公司第二季度业绩的增长，而产能没有提高也会制约该企业存货的增长，这对公司未来业绩的提高是没有好处的。

那么这家企业的优点到底在什么地方呢，我们接着往下看。

一家公司资产的分布既能体现出管理层的意图，也能说明该企业目前所处的状态，而货币资金就是一个调节阀。

我们发现在报告期内，这家公司的货币资金为6.35亿元，总资产为15.13亿元，所以货币资金占总资产的比例为42%。

这个占比非常高，说明管理层在报告期内并没有打算进攻而是处在防守状态，因为这些钱没有用来购买任何的资产。

但是这也是暂时的，如果未来行业的风口能加快该企业产品的销售速度，那么管理层也会把货币资金变成存货，并且创造更多的净利润，所以这是该公司的潜力。

而在报告期内这家企业除了货币资金比较多以外，我们还能发现在今年第一季度，该公司破天荒的增加了在建工程的数量。

虽然在今年第一季度这家企业的在建工程只有578万元，但是翻译官发现该公司在2021、2022这两年中的在建工程都为0，这也说明在近两年里管理层一直没有扩大产能。

这其中的道理很简单，因为中国的稀土目前采用的是指标分配制。如果分配的指标不够用的话，就算你有钱也无法扩大产能。

但是在今年第一季度，这家企业的在建工程出现了增长，这也是近两年来的第1次。所以通过货币资金的数量以及在建工程的增长，翻译官猜测这家企业在今年第一季度很可能发生了一些变化。

如果在未来的季度里，稀土行业能够持续发酵并加快该公司的销售速度，那么管理层也会陆续把手里的货币资金变成产能以及存货。

如果到那时该企业的存货真的出现了大幅度的增长，再配合市场风口并消化掉公司的新增产能，那么这家企业未来净利润的增长将是大概率事件。

如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐银河磁体这只股票，也没有说银河磁体公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

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